一个背负约2.4万亿元人民币负债的房地产巨头，如今也成了追债人。

据《南华早报》报道，香港高等法院近日驳回盈佳国际置业的禁制令申请，允许中国恒大旗下State Hero Holdings继续以清盘呈请追讨约59.7亿港元债务。法官陈静芬同时认定，盈佳用于抗辩的所谓附带协议是“近期捏造”，并判其承担弥偿性诉讼费用。

这笔债务可以追溯至2021年3月。当时，State Hero同意向盈佳提供50亿港元贷款，约定两年内一次性偿还，按时还款无需支付利息，逾期则按年利率4%计息。

时间点格外刺眼。贷款发放仅约半年后，恒大便全面陷入流动性危机。一个已经站在资金链断裂边缘的集团，为何还能一次性向外借出50亿港元，也让这笔旧账的意义远远超过其账面金额。

不过，所谓恒大“赢回60亿”，并不意味着这笔钱已经到账。

法院本次处理的是盈佳能否阻止State Hero提出清盘呈请，而不是直接把60亿港元现金交给恒大。判决扫除了追债程序中的一道障碍，但盈佳是否还款、是否上诉，以及名下究竟还有多少可供执行的资产，仍然决定着恒大最终能够收回多少。

这正是恒大清盘进入“翻箱倒柜”阶段的缩影。

2024年1月，中国恒大被香港高等法院下令清盘；2025年，公司又从港交所退市。看似庞大的集团账面资产，真正能够被境外清盘人控制和变现的部分却十分有限。恒大大量资产位于内地，并且牵涉抵押融资、项目公司债务、保交楼和境内债权人，账面上的一栋楼、一笔股权，并不等于清盘人可以立即出售的现金。

截至2026年5月，清盘人披露的资产回收额约为2.55亿美元，而债权申报规模达到约450亿美元。相对于恒大整个集团的债务黑洞，这一回收水平仍然微不足道。

因此，清盘人的工作重点正在从出售现成资产，转向诉讼追偿：向许家印及前高管追讨股息和酬金，起诉普华永道等审计机构，再逐笔清查集团过去发放的贷款、内部往来和可疑资金流出。此次59.7亿港元案件，正是这张追偿网络中的一环。

对恒大债权人而言，这场胜诉当然是好消息，但还远远谈不上转折。即使60亿港元全部收回，与约2.4万亿元人民币总负债相比也只是杯水车薪。

它真正释放的信号是：容易找到、容易出售的资产已经所剩无几。接下来的恒大清盘，不再只是卖楼、卖股权，而是要把集团过去十多年形成的每一笔应收款、每一次大额转账和每一项可能承担责任的交易重新翻出来。

恒大曾依靠高杠杆四处借钱扩张；如今，清盘人只能靠一场又一场诉讼，把那些曾经借出去、分出去甚至可能被转移出去的钱，一点点追回来。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。